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较 19 年上升 7pct

时间:2020-09-08 22:31来源:未知 作者:admin 点击:
下滑的影响,收入维持增长,但低毛利项目结算压力逐步加大。全年来看,下半年结算规模提升是支撑行业 20 年业绩的主要因素,随着疫情影响的消退加上较为充裕的预收资源规模,虽
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  下滑的影响,收入维持增长,但低毛利项目结算压力逐步加大。全年来看,下半年结算规模提升是支撑行业 20 年业绩的主要因素,随着疫情影响的消退加上较为充裕的预收资源规模,虽然利润率

  资产负债表分析:资产结构优化,融资成本下降。截至 20H1 地产板块总资产为 22 万亿,较 19 年末上升 6.4%,总负债较 19 年末上升7.0%,其中有息负债 6.4 万亿,增长 7.1%,净增 4247 万亿,占 19全年有息负债净增规模的 68%。20H1 板块净负债率为 149%,较 19年末上升 4pct,17 年调控以来首次净负债率上行,但各类房企资金面仍相对安全。成本方面,样本房企 20H1 平均融资成本为 6.2%,较 19年下降 10bp,上半年窗口期为房企提供了较好的机会扩大融资规模,调整负债结构,降低融资成本。杠杆结构方面,截至 20H1 板块整体杠杆乘数为 8.0x,较 19 年末上升 0.3x,龙头房企、成长房企经营杠杆大幅提升,头部房企规模扩张不再仅依赖财务杠杆扩张。

  销售回款提升,拿地力度上行,核心圈投资占比加大。销售方面 20 年上半年样本房企实现销售金额同比下降 1.6%,面积销售规模已基本追平 19 年同期,在市场去化的配合下全年销售有望回归正轨。20 年上半年样本房企实现销售回款同比增长 7%。并表回款率为 54.5%,同比上升 4.5pct,在疫情背景下房企提升回款要求,保障现金流稳定性。竣工方面,上半年 15 家主流房企竣工面积同比增长 14%,增速较 19年收窄 11 个百分点,疫情影响竣工节奏,当前企业加快赶工,这一部分影响将在全年消除,在完成目标的情况下下半年竣工预计增速为34%,高于上半年 16pct。拿地方面,20 年上半年样本房企拿地金额同比增长 10%,增速较 19 年扩大 7pct,拿地力度 44%,较 19 年上升 7pct。分区域来看,样本房企 20H1 拿地金额一二线 年持平,但核心经济圈占比提升至 75%,较 19 年提升 10 个 pct。

  风险提示。20 年疫情对地产行业影响超预期;政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;税立法推进超预期。

(责任编辑:admin)
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